9月M2增速13.1% 穩增長政策將起托底作用
9月M2增速13.1% 表外銳減、穩增長提振中長期貸款
透視三季度經濟
四季度隨著發改委項目批復速度加快、基建專項債資金陸續到位、第三批債務置換不斷推進等，諸多政策將對經濟起到托底作用，並帶動信貸資金、特別是中長期貸款的增加。
本報記者 楊志錦 北京報道
10月15日，中國人民銀行[微博]公佈2015年上半年金融統計數據報告。
報告顯示，9月末，廣義貨幣M2餘額135.98萬億元，同比增長13.1%，增速比上月末回落0.2個百分點。雖然增幅較上月回落，但是仍高於年初設定的12%的增速目標。此外，M2增速連最新的怎樣貸利息比較低續三個月高於13%，整體貨幣投放保持較高增速，彰顯貨幣政策的寬松取向。
“13.1%的增速其實也不算低瞭。”民族證券首席宏觀分析師朱啟兵對21世紀經濟報道記者表示，“在7、8月表外融資及債券融資持續回暖後，9月銀行信貸投放意願出現回升，融資需求在穩增長政策帶動下弱勢企穩，經濟年內低點已經出現。”
報告還顯示，2015年前三季度社會融資規模增量為11.94萬億，比去年同期少5786億。前三季度社會融資規模增量的下滑，主要是受表外融資大幅萎縮的影響。但9月新增社會融資規模自7月持續上升，顯示實體經濟從金融體系獲得的資金上升。
表外融資占比銳減
央行[微博]的報告顯示，今年前三季度社會融資規模增量為11.94萬億元，比去年同期少5786億元。從具體項目看，委托貸款、信托貸款以及未貼現承兌匯票同比減少1.5萬億，成為帶動今年前三季度社會融資規模增量下滑的主要原因。
這三種融資方式也被業界稱為“表外融資”。從占比上看，表外融資占社會融資規模增量的比重已由去年前三季度的17.63%降低至目前的4%。而在此前四年間，伴隨著非標業務的興起，表外融資的占比一直在20-30%之間。
表外融資占比的下滑與監管層整頓非標業務有關，金融機構將大量表外業務轉移到表內。反映在社會融資規模中的變化即是人民幣貸款占新增社會融資規模的比重持續上升，由2010年前後的55%左右上升至目前的75.30%。這種轉變可以降低企業的融資成本，縮短融資鏈條，一定程度上減少融資風險。
此外，社會融資規模的結構有所優化。21世紀經濟報道記者根據Wind數據整理，今年前三季度直接融資的占比為20%，相比上年同期上升瞭3.5個百分點，實體經濟直接融資的比例有所提高。
從當月數據來看，9月社會融資規模1.3萬億，自7月份連續三個月回升。表明實體經濟從金融體系獲得的資金增加，整個社會流動性在增加。華創宏觀認為，9月是開工旺季，社會融資規模環比多增符合季節規律，但增幅遠超市場預期。
從具體細項來看，9月社會融資增量主要由貸款增長所貢獻。社會融資規模中的人民幣貸款和新增人民幣貸款相當，均在1萬億左右。“可以認為貸款基本上投給瞭實體經濟。”中信建投在一份研報指出。此外，公司債擴容拉動債券融資相比上月增加近千億。
M2增速顯示寬松取向
央行的報告披露，9月末廣義貨幣M2的增速13.1%，增速比上月回落0.2個百分點。
“8月流動性投放比較多，因為人民幣貶值對流動性造成沖擊，僅公開市場就凈投放瞭1600億元，還有SLF等其他途徑的投放；而9月流動性比較充裕，央行公開市場是凈回籠瞭1300億，所以M2有所回落。”朱啟兵對21世紀經濟報道記者表示，“但環比看，M2的餘額量仍然是增長的。”
值得註意的是，M2已經連續三個月運行在13%以上，超過年初全國兩會政府工作報告設定的目標12%，彰顯貨幣政策的寬松取向。“整體貨幣投放保持較高增速，降準以及地方政府債務置換的存款派生均有一定積極作用。”招商固收的一份研報如是稱。
從貸款數據來看，9月新增人民幣貸款1.05萬億，比8月多增2500多億，信貸投放總量再現增長。分部門看，住戶部門中長期貸款增加3256億元，為今年2月以來的峰值。這意味著在相關部門放松房地產市場調控後，房地產市場消費需求在持續改善。非金融性公司及其他部門中長期貸款當月新增3555億，占比大幅反彈至33.9%。
“中長期新增貸款一改兩個月來的頹勢，顯示出穩增長政策在得到落實，但能否持續仍未可知。”中信建投的研報稱。
華創宏觀則預計，四季度隨著發改委項目批復速度加快、基建專項債資金陸續到位、第三批債務置換不斷推進等，諸多政策將對經濟起到托底作用，並帶動信貸資金、特別是中長期貸款的增加。
在M2增速回落的情況下，狹義貨幣M1增速分別比上月末高2.1百分點。對此，朱啟兵對21世紀經濟報道記者表示：“信貸投放雖積極，但信用派生過程尚未體現在數據中。”
基於9月各項金融數據表吸納均有所超出預期，招商固收認為，信貸和社融表現較好，反映實體融資需求有所改善，財政支出繼續發力，在寬財政和寬信用的雙重民間信用貸款代償房屋信用貸款代書缺錢急用哪裡借錢支撐下，宏觀經濟底部仍有支撐。
國傢統計局月初公佈的數據顯示，9月中國制造業采購經理指數(PMI)為49.8%，比上月小幅回升0.1個百分點。但是這一數值仍位於榮枯線以下，宏觀經濟還難言企穩。
中信建投則認為，貨幣政策仍將在較長時期維持寬松，在人民幣貶值壓力依然存在的情形下，降準是更為適宜的政策選擇，降息的空間依然存在。(編輯 辛繼召)
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151016/014923489263.shtml
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